来源：金融界
作者：开源证券
茅台改革方向清晰，看好啤酒板块机会——行业周报-
1、茅台酒提价预期升温，啤酒结构升级趋势明显
12月20日-12月24日，食品饮料指数涨幅为3.8％，一级子行业排名第2，跑赢沪深约4.5pct。子行业中零食（6.8％）、保健品（5.1％）、白酒（4.3％）表现相对领先。本周白酒提价预期升温，带动板块整体涨幅较大。飞天茅台酒渠道价差过大一直是公司、行业 我们相对看好啤酒板块的投资机会，高端化应是行业主要投资逻辑与利润来源。燕京啤酒近期 2、推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业
（1）贵州茅台取消飞天茅台酒拆箱政策，原箱与散瓶价差预期缩小，有助于市场化发展。茅台酒提价预期升温，考虑到基酒供给，预计年规划营收目标大概率加速。公司在量价方面都有从容腾挪空间，未来量价齐升逻辑顺畅。（2）五粮液近期批价回升，渠道库存低位，出货较前期稳定。考虑计划内外配额的变化，以及经典五粮液的推广，预计年大概率完成双位数增长。（3）山西汾酒高速增长显示公司基本面强劲，媒体报道公司换帅，将迎来发展新方向。公司品牌底蕴深厚，机制和团队成熟，实现品牌向高端回归是长期趋势。（4）海天味业提价后对于成本以及渠道利润都有积极影响。调味品行业缓慢修复，公司也呈现出复苏趋势，考虑到提价因素，预计年可能重新回到正常增长水平。建议布局并长期持有。
3、板块行情回顾：食品饮料跑赢大盘
12月20日-12月24日，食品饮料指数涨幅为3.8％，一级子行业排名第2，跑赢沪深约4.5pct。子行业中零食（6.8％）、保健品（5.1％）、白酒（4.3％）表现相对领先。个股方面，李子园、绝味食品、燕京啤酒等涨幅领先；威龙股份、ST麦趣、香飘飘等跌幅居前。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
