昆明专业白癜风医院 http://www.zgbdf.net/m/作者：朗坤_LONCON投资来源：雪球破解上市公司财务舞弊的主要思路：A.看上市公司财务舞弊的动机及迫切性。财务舞弊的直接动机是粉饰业绩，制造股票上涨的动力。按照财务舞弊的受益者，可以将财务舞弊分为四大类：1.制造为少数大股东套现的机会；2.迫于企业经营的困难，推高企业融资提供更高的参考价；3.人为干预当期财务数据，以平滑未来可能存在的业绩波动；4.人为制造企业优于同行的假象，推高品牌价值。其中，第一项用以配合大股东恶意套现而进行的财务欺诈是最恶劣的。第三项的动机可能是管理层可能预见到了企业未来经营可能出现较大程度的波动而进行的平衡之术。第二项则是企业可能遭遇财务窘境，迫切需要融资而进行对出资方进行的欺诈，而由于上市公司的财务披露的特殊性，全体股东成为间接欺诈的对象。1.为大股东制造套现机会为动机的财务舞弊，一般发生在大股东离场即将离场的前夕，因此IPO新股成为该类欺诈的重灾区。另外一方面，失败的无法逆转衰落命运的年迈企业，实控人打算放弃前，人为制造企业重新走向繁荣的假象，以实现最后的脱身之计。后者，主要发生在一些没落的夕阳产业或者企业身上。看来，新股和烂股是财务欺诈的重灾区。2.这类企业经营一般需求很大的资金缺口，但是迫于银行借贷无法进行的尴尬境地，管理层打起了资本市场融资的主意。此类财务舞弊的企业一般有两个特征：1).资金需求特别大；2).现金流极其困窘。如今的房地产业就是这类欺诈的重灾区。这也是房地产业连续在THEMIS分析报告中长期垫底的原因。如果从themis分析角度，新城系丑闻并不意外。3.注意此类财务舞弊，不一定预示着企业经营的实际困难。很多时候，管理层为了应对未来可能出现的业绩波动而故意推迟或者提前确认本应该当期确认的财务数据。这种动机有可能是管理层处于业绩考核已经达到目标，把部分盈余转移到未来确认，也可能完全相反。这类财务风险的特征是应收/预收账款异常。4.此类财务舞弊实现的方式，一般是通过剥离垃圾资产和吸收优秀资产来实现。有的干脆直接自己建立代理人，把本应该反映在公司财务中的费用和负债转移到代理人身上，从而优化企业质量。这类财务舞弊的特征是客户资源异常集中，或者关联交易频发。并且此类财务舞弊发生的对象可能是产业链/销售渠道上的伙伴企业/客户企业。B.上市公司财务舞弊的主要手段和发现技术探讨：1.数字游戏----直接篡改财务报表以实现财务舞弊。具体的作法是分为三个级别：A.少计费用端，以推高利润；针对费用产生的方式，少计费用的方法也是千奇百怪。比如，东方雨虹为了少计人员薪酬，尽然把总部人员少计了人；B.腾挪递延资产/负债，释放递延类资产或者少计递延费用，以推高利润；C.改变折旧会计制度或计算方法，以达到增厚或者减少利润的目的。不要以为没有人会主动减少利润的，董明珠治下的格力电器开了通过此类方法隐藏利润的先河。2.确认虚假盈余财务数据，或者故意不按照财务期限提前或者延后确认收入，以达到财务舞弊的目的。这一般需要客户的配合，或者直接伪造虚假的交易信息。由于交易是虚假的，实际上并没有客户的资金进入公司账户，或者客户资金无法长期滞留在公司账户内，此类财务造假无法隐藏现金流并没有根本上增加的事实。此外，由于之前的客户正常交易重叠，此类财务舞弊一定会对正常的预收账款或者应收账款产生影响。因此这两个数据在判断此类财务舞弊上，发挥极其重要的作用。3.瞒天过海----故意混淆财务数据的属性，以达到财务操纵的目的。具体的作法是可以把应该计入费用的财务数据，人为处理为债务，实现费用向债务的转移。这类操纵，虽然推高了利润水平，却推高了债务水平。因此要警惕，利润增加，负债率却在上升的财务季/企业。4.财务舞弊的最高段位----企业战略操纵。A).故意瞎对外投资，投资根本与企业经营范围无关的业务，以达到转移企业经营成果，快速掏空经营实体的邪恶目的。B).并购优良资产，稀释现有企业经营不良的结果，达到财务欺诈的目的。这类欺诈方法，极有可能给予并入资产过高的商誉，以达到推高ROE的目的。C).资本化运营实体。把通过融资来的资金，直接通过代理人“回旋镖”交易，注入企业商业流程。此类欺诈的发生可能和企业实际经营的并没有明显的区别。此类交易的识别主要方法是企业业绩的提振，一定发生在企业大额融资之后。因此靠举债发展的模式，本身就存在欺诈的可能。C.发现财务造假的一般方法：a.间谍活动：1).直接安排自己人进入企业，收集情报。最好通过正常招聘的渠道进入，这样上市公司很难发现是我们故意安插的间谍;2).调查公司上下游客户和供应商;3).市调，直接调查终端市场公司的产品销售信息和周转天数以及库存，以验证公司公布财务报告的逻辑和真实性。比如，利用超市里香飘飘奶茶的出厂日期和上市的实际日期，反推存货周转天数。b.了解财务数据的实际意义：1).毛利率、净利率实际上反映的是市场环境和企业经营环境的现实状况，一般没有大的产品技术革新或者成本重大革新项，很难实现毛利率的大幅提升；而净利率实际上反映的是企业管理水平，如果没有大的改革举措很难有大的改善。小心验证那些关键财务指标大幅改善的公司和财务季。2).创新地评估方法。我们发明了一个HK指数，用来衡量企业实际务实程度的指标。HK=净利润/毛利润，实际上衡量的是企业费用管控水平。3).利用统计科学上的一些方法，发现财务操纵的痕迹。比如把同行业数据建立模型，你会发现那些财务造假的数据会偏离标准模型，呈现出极其怪异的摸样。根据偏离程度，可能定量分析出财务舞弊的水平。这一项技术就是THEMIS财务安全评估技术。c.逆向分析，逆向工程爆发的方法，解析和还原财务造假的过程和事实。一般方法是把减项重新处理成加项，剔除融资成本再看经营盈余(EVA)。d.紧贴税收增减，来衡量企业经营的实际状况。企业要造假可能很容易，但是要想偷税和漏税，就不那么容易了。e.
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