斑马消费陈晓京
一年少卖了1.9亿杯，香飘飘绕地球的速度正在放缓。
受外部不利环境影响，香飘飘年度业绩再度下降，跌至年上市以来的最低水平。
随着消费市场的复苏，公司今年一季度经营情况明显好转，直接推动公司4月18日股价涨停。
一个问题是，当年轻人已实现奶茶自由，香飘飘的天花板究竟有没有到来？
业绩再双降
投资者好像已做好了充分的思想建设。昨日，香飘飘（.SH）年报披露，公司股价小幅低开，随即快速拉升，最终封死在涨停板上。
年度，公司依旧业绩双降，录得营业收入31.28亿元，归母净利润2.14亿元，分别同比下滑9.76%和3.89%。扣非净利润，在上年低基数的基础上，同比增长42.05%至1.74亿元。
值得注意的是，这已是公司营收连续第三年下降，归母净利润两连降。
年，香飘飘以“奶茶第一股”的身份登陆上交所主板，增长势头凶猛。短短3年间，收入就从上市当年的26.40亿元增至年的39.78亿元，同期，归母净利润从2.68亿元增至3.47亿元。
然而，突如其来的外部不利环境，打破了公司向上的节奏。
回到年度，香飘飘的开局依旧很差，连续两个季度均大幅亏损，一度让外界对这杯奶茶捏一把汗。不过，公司在第三季度迎头赶上，并在第四季度的传统旺季，打了一个翻身仗，保证了全年不至于亏损。
在这一年，公司还完成了一件大事——提价。
年及之前，香飘飘的综合毛利率都保持在40%以上。之后，公司生产所需的各种大宗原材料价格不断上涨，导致毛利率大幅下滑，侵蚀了利润。年2月，公司在传统旺季转入淡季的时间节点上，对冲泡产品的经典系列、好料系列提价，平抑了原材料价格上涨带来的影响。
年度，公司主营业务毛利率为34.67%，同比增加0.32个百分点，冲泡类产品毛利率同比增加超过2个百分点，重回40%以上水平。
香飘飘是国内冲泡奶茶的开创者，在这个细分领域，它是无法撼动的王者，已连续11年保持杯装冲泡奶茶市场份额第一。不过，在整体下行趋势之下，年公司冲泡类产品少卖了超过2万吨，相当于少卖了1.9亿杯。
一季度回升
与年度报告一起披露的年一季报，让投资者看到了一线曙光。
随着外部不利环境的快速消退，消费市场迅速回暖，香飘飘也迎来了开门红。
当期，公司实现营业收入6.79亿元，同比增长37.03%。归母净利润虽然只有区区余万元，但与上年同期的-余万相比，已经算是很大的进步了。需要注意的是，公司扣非净利润依旧亏损，经营活动产生的现金流净额高达-3.08亿元，还有较大的提升空间。
今年前三个月，公司线下经销渠道回暖趋势明显，收入同比增长48.64%至5.77亿元。可是，电商渠道不知何故，同比下滑了14.45%，仅有余万元。
截至3月末，公司共有家经销商，较年初微增21家，通过他们铺设线下约40万家经营网点。短期内，碍于资源和精力，香飘飘不会大幅增加终端网点的数量。
去年末至今，香飘飘密集接受机构调研，投资者最为
